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全球超宽松货币时代已结束
时间:2017-1-18 10:07:50        来源:21世纪经济报道        作者:21世纪经济报道
 全球货币宽松政策已持续多年。而自2016年下半年以来,全球货币政策正变得趋于保守。各国经济走势不同,各国央行应如何实施货币政策?

  1月17日,在瑞士举办的冬季达沃斯论坛“货币政策走势”分论坛中,瑞银集团董事会主席Axel A. Weber,瑞士国家银行治理委员会主席Thomas J. Jordan,哈佛大学肯尼迪政府学院国际金融体系Minos A. Zombanakis讲席教授Carmen M. Reinhart,清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵, 凯雷集团联合创始人兼联席首席执行官David M. Rubenstein等对全球货币政策走势进行了分析。

  “超宽松的货币政策时代可能是逐渐逐渐走向结束了。”上海社会科学院世界经济研究所研究员徐明棋告诉21世纪经济报道记者,“2017年美联储加息的势头有可能会加快,因为特朗普希望有强势的美元,美元资金回流的规模加大、速度加快。”徐明棋预计,2017年美联储至少加息两到三次。

  “全球超宽松的货币时代已经过去”

  全球经济格局中,美联储加息与否至关重要。李稻葵认为,现在的美元比80年前更为重要,更为国家化,因为欧元正在被削弱,瑞士法郎体量太小,日元正在贬值,人民币则正面临着一系列的挑战。

  2015年12月,美联储启动了逾9年以来的首次加息,并预计2016年将加息4次。然而事与愿违,2016年美联储仅在12月的FOMC会议宣布提高贷款基准利率,并且随后公布点阵图,表示2017年将会进行三次加息。然而,市场则认为美联储的三次加息仍难兑现。

  “世界各国以及各地区的经济走势不太一样,例如美国,经济复苏和稳定的苗头是比较清晰的,而欧洲则面临比较多的风险,日本方面则有一定的不确定性,但是2008年以后的全球超宽松的货币时代已经过去了,”暨南大学国际金融与商务研究所所长孙华妤在接受21世纪经济报道采访时表示。

  孙华妤认为,与以前相比,美国肯定会实行偏紧一点的货币政策,欧洲则很可能还会继续实行宽松政策,因为它现在的风险以及不确定性还是蛮高的,如英国脱欧进程对其影响较大。

  Axel A. Weber认为美国货币政策的正常化并不会发生。Thomas J. Jordan表示,美国货币政策正常化是一个利好,他并不担心与欧洲政策方向有所不同,并预计货币政策行动将逐步进行。

  2016年12月欧洲央行决定延长其债券购买的计划。该行行长德拉吉在决策会议后的新闻发布会上否认将缩减QE,并表示欧洲央行在“必要的情况下”仍有再次扩大购债计划的可能。

  “(2017年)欧洲央行会延长QE,但是规模并不会加大,可能其规模会有一定程度的收缩。”徐明棋说,“欧洲内部对这个问题有很大的意见分歧,德国方面不愿意维持这么大规模的量化宽松,但是意大利、西班牙甚至法国等认为还有继续宽松的必要。”

  孙华妤预计,今年欧洲央行QE的数量或会有所缩减,而日本方面则会继续维持宽松。“但是日本央行会不会继续维持这么大量的宽松政策,会不会继续维持负利率与购买如此大规模的国债,现在普遍不这么认为。” 孙华妤说。

  中国的货币政策则定位为稳健中性。2016年12月的中央经济工作会议提出,要继续实施稳健的货币政策。货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。

  “货币政策定位稳健中性,突出了‘中性’这两个字。实际上首先是说进一步宽松肯定是不可能了。二是货币政策要适当考虑抑制资产泡沫、防风险、去杠杆。所以我认为,只要条件允许的话,2017年货币政策会向紧的方向做微调。”交通银行首席经济学家连平对21世纪经济报道记者表示。

  对新兴经济体的影响

  各个国家或地区的货币政策不一致,继续表现分化的态势,但超宽松的时代是逐渐退出了。而超宽松时代的逐步结束则给新兴经济体造成了一定的影响。

  “美联储的货币政策若是偏紧,则会对新兴经济体产生不太正面的影响。”孙华妤说,“是否加息则看这些新兴经济体的经济情况而定。若是该国家或地区的资本自由流动不是特别强大,在美国加息过程中,这些国家或地区的本地货币则会有贬值的趋势,造成本国资本以及外国资本的流出,可能或造成这些国家或地区被动加息应对,对当地经济的发展很可能会有负面影响。而若是没有特别强的资本流出的现象,货币的贬值其实会拉动其出口。”

  除了导致新兴经济体本币贬值外,强势美元还可能会造成新兴经济体的被动加息。

  “如果资本没有管制,外部美元加息需国内被动调高利率。但中国的资本流动是管制的,国内利率主要还是应该针对国内经济。2017经济增长可能不会出现急剧下挫的局面,因此基准利率调整的可能性相对会小些。”华融证券首席经济学家伍戈对21世纪经济报道记者表示。

  “一些原本经济形势不太乐观的国家及地区,如巴西、南非等,其经济面对外部冲击的能力较弱,美联储进一步加息会增加他们的困难,如果资金大规模外流,出现相对严重的金融市场动荡、货币贬值,可能或迫使他们被动加息。”


(责任编辑:  Admin)


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